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巴菲特的三个骰子游戏,背后透露的投资秘密

2019-04-18来源:黔南汽车网

1968年的一个晚上,唯一打败过赌场的数学天才爱德华.索普在好朋友杰拉德的引荐下,认识了中年的巴菲特。这时候巴菲特已经是一个非常优秀的投资者,他的业绩从1956到1968年获得了29.5%的年化回报率。然而这时候巴菲特也很困恼,他的低估值策略似乎再也找不到足够的投资标的。巴菲特也决定把钱退给投资者,等待新的机会。当然,多年后他会和一个叫做查理.芒格的人联手,用“公道价格去买伟大公司”的方法,开启新一段传奇。

大家都知道,巴菲特酷爱打桥牌,于是索普就和巴菲特打牌。索普是数学天才,对于每一个概率都有精准计算,这时候他发现巴菲特对于数字也极度敏感。而且用很简单的加减乘除,就能得到一个十分精确的概率,两人也打得难解难分。

玩得一时兴起,巴菲特问了索普一个问题:你有没有玩过三个骰子的游戏?假设三个骰子,A是(3,3,3,3,3,3);B是(6,5,2,2,2,2);C是(4,4,4,4,1,1)。你选一个觉得最好的骰子,然后我选,我们一起玩,看看谁会赢。爱德华索普毕竟是战胜过赌场的人,很快发现巴菲特在给他“下套”。他告诉巴菲特:A对于B有三分之二的胜率,B对C有五分之九的胜率,C对A有三分之二的胜率。这是一个剪刀石头布的游戏,无论我选哪个,你都能战胜我。巴菲特听完后,哈哈大笑,说你是唯一识破这个游戏奥秘的人。

巴菲特说,其实这个游戏,就好比投资方法。任何一种方法,都不是万能的,也能被其他方法互相克制。比如我是做价值投资的,有些人是做量化投资的(注:之后索普开创了市场中性策略,成为了量化投资的鼻祖),还有些人是做交易的。这个市场上,只要不是用违法的方式做投资,你不能说谁是名门正派,你也不能说哪一种方法是对的,是最好的。每个方法都有其适应市场的特征,大家只要知道适合自己的方法就行了。

投资如同武侠小说中的各种门派,各种武功那样,每一种门派都各不相同。有少林武当,有东邪西毒,也有南帝北丐。你只要不是歪门邪道专门害人的,都能在江湖中长期生存下去。有些门派类似少林,能长期存活在江湖,并且一直有很高的地位。也有类似于明教的张无忌,杨过和小龙女,在某个阶段登峰造极,独孤求败。不能说哪一种门派就一定是最牛的,不能说哪一种武功就是最厉害的,甚至里面大家使用的兵器都各不相同。许多武功也是互相克制的。

投资也是如此,我们常常想去寻找那个正确的答案,但是这个正确的答案最终留在我们内心。巴菲特早在这场牌局中,就告诉了爱德华.索普这个道理。而有趣的是,当时许多巴菲特的客户都把钱从巴菲特那里赎回,让爱德华.索普进行管理。为什么他们放弃年化29%收益率的巴菲特基金,而要交给一个收益率,甚至个人财富都远远不如巴菲特的人呢?

索普发现,其实许多客户并不单纯追求收益率。有些客户要的是低波动率,有些人要的是和市场低相关性。爱德华索普的产品,波动率极低,每一年都取得了正收益,而且市场中性策略的收益率,和大盘本身的贝塔没有关系。

投资的方法,多种多样。最终我们只要知道适合自己的方法就行了。

最后,关于巴菲特和爱德华索普的精彩牌局,我们在最新一期的《投资大师私房课》中做了更新。欢迎大家扫描海报二维码关注。

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